指出，不同于A股具有清晰的方针底与国家队护盘机制，港股虽如野百合般缺少行政化托底，但其极致的定价功率让优质财物的性价比愈加凸显。当商场化因子共振改进，港股的弹性往往超预期。

  内冷外热格式连续：内需疲软但出口体现微弱。1-2月估计内需仍将坚持弱复苏态势，固定财物出资及消费端添加承压，而出口趋势坚持向好。

  、石油等旧经济板块连累，若除掉这些结构性要素，中心成分股EPS完成双位数添加。2026年新经济板块盈余预期微弱，恒生科技指数2026-2027年净利润增速预期别离高达24%和23%，显着高于传统经济板块。

  国内实体经济方针：作为十五五规划局面之年，方针在科学技术立异、扩展需求等方面仍有较大发力空间。近期央行结构性降息0.25个百分点，并推出八项办法要点支撑扩内需、科学技术立异和中小微企业。

  本钱商场定位进步：决策层对权益商场上涨的容忍度显着进步，经过长时刻资金商场财富效应对冲内需缺乏及居民收入预期压力。财务形式也正从土地财务转向股权财务，地方政府经过持有优质企业股权获取长时刻安稳收益。

  H200系列芯片，两边开始敲定2026年4月敞开首脑互访，为商场发明较为安稳的外部环境。1-2月估计处于中美关系的窗口期，有利于危险偏好修正。

  世界本钱方面：美联储一季度暂停降息周期，外资处于调查期，但人民币温文增值为全球本钱装备港股供应有利条件。预期2026年美联储有望降息3次算计75bps，起伏大于商场一致。

  南向资金继续流入：2025年南向资金净流入已打破1.4万亿港元，同比添加74%。跟着A股部分板块估值进入过热区间，叠加监管层对疯牛预期的审慎引导，资金有望南下寻觅更高安全边沿的港股财物。

  IPO压力可控：1-2月港股IPO融资节奏放缓，解禁压力显着缓解。值得一提的是，跟着MiniMax等AI大模型企业在港挂牌，光模块龙头

  拟赴港IPO，港股已构成从算力硬件、底层模型到笔直使用的完好AI产业链，这将添加港股AI含量，进步全体估值水平，招引长线资金流入。

  指数(35.3倍)等全球首要指数。恒生指数危险溢价(ERP)达3.99%，显着高于标普500当时为负的水平，凸显估值优势。AH溢价指数已从2024年高位回落至120左右，仍有进一步收窄空间。

  前史数据闪现，港股春季行情(1-2月)无固定风格规则，但2026年商场环境愈加有助于生长风格体现：

  跟着A股部分热门板块估值过热，南下资金将要点装备A股稀缺和港股轻视的互联

  等科技公司赴港上市，改动港股商场微观结构，添加生长风格标的权重。从前史职业体现看，信息技术、电讯和原材料板块在春季行情中一般体现较好，契合当时AI革新与新质生产力的开展主线。

  必需消费：板块前三年成绩增速和盈余才能欠安，估值处于10年前史低位。企业经过自动立异、进步商场占有率、降本增效迎来起色。重视

  、海天味业等龙头。博彩板块：高端消费耐性闪现，2026年复苏动能由量转质。各大归纳度假村在非博彩项目(演艺盛事、高端会议、米其林餐饮)投入添加，高端客群留存时刻与客单消费显着地添加。重视

  范畴的翰森制药、信达生物等。2025年板块涨幅较大，估值高企，2026年主张重视超跌优质标的，以α型时机为主。

  选用哑铃型装备结构，一端进攻，一端防护，动态平衡：

  ：结构性供需错配发明时机：供应侧受长时刻CAPEX缺乏与短期矿山运营扰动限制

  建造与铝冶炼构成电力竞赛结构性需求(电动车、光伏)代替传统地产成为第一大下流

  板块：获益于财物荒与权益商场回暖：险企增配权益财物，利差收益显着进步。

  恒生高股息率指数股息率达5.93%，远高于10年期国债利率(1.84%)与人民币5年定存利率(0.85%)

  险资继续增配高股息财物，其持股免征红利税的优势使定价权逐渐向稳健资金搬运

  公司管理继续改进，监管着重现金分红，南向资金中固收+产品稳步流入